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美国股市新高点背后的收益放缓但不停滞_昊然股票学习网

股票基本知识编辑 2020-03-13 19:26:31 00 股票行情

        本文由股票基本知识编辑号于2020年03月13日 19时26分31秒编辑 关键字:「但不」 本文:“美国股市新高点背后的收益放缓但不停滞_昊然股票学习网“,给大家主要讲解的是:报告摘要港股策略周论:美股新高背后的盈利因素本周美股创下历史新高,引发市场关注。新高背后,是否有足够的盈利支持?我们将结合3季报业绩情况,从趋势和结构两方面进入深入分析。美股Q3业绩继续降速。整"希望大家可以从中学习总结自己的一套方法和理解

报告摘要

香港股市策略周:本周美股创新高背后的利润因素引起市场关注 新高点背后有足够的利润支持吗?根据第三季度的结果,我们将对趋势和结构进行深入分析。

美国第三季度业绩继续放缓 总体收入和业绩增长恶化,其中盈利能力下降是美国股市业绩负增长加深的重要原因。毛利率和净资产收益率都呈下降趋势。

但美联储的“预防性降息”降低了利润急剧恶化的可能性。 该结构的亮点包括:1)美国股票公司的利息和净负债压力有所缓解;2)一些利率敏感行业的基本面有望改善,如房地产;3)一些拥有足够现金储备的技术巨头愿意修复他们的资本支出。

结构性表现“优于悲观预期”:消费,金融,信息技术,生物制药,房地产收入增长改善;利率敏感型(资本货物、耐用消费品)、资本支出驱动型(半导体)和经济“后周期”板块(公用事业、电信服务)表现良好。 从这一趋势来看,一些流动性敏感的板块有很高的绩效改善概率,如房地产、银行和耐用品消费。

市场策略:美股影响中性,港股反弹基础依然稳固 就中期而言,我们仍对香港中资股“利润稳定、估值上升”所带来的市场机遇持乐观态度。短期美国股市保持中性,中美贸易和人民币升值推动反弹。 板块配置,把握“远程冠军”和高分红主线,短期关注超低估值板块中国银行股、汽车、房地产、博彩业等。此外,一些稳定增长的分销、估值仍然是具有成本效益的品种,如保险、软件服务等。

市场概况和情绪跟踪

恒生指数本周上涨2.03%(11.4-11.8)。板块年,除了电信和原材料行业处于领先地位,恒生一级企业的股价都有所上涨 沪指、港股看跌期权比率和主板看跌空比率均略有下降

宏观流动性和估值跟踪

本周(11.4-11.8),人民币兑美元汇率大幅升值,10年期美国国债收益率大幅升至1.94%,美中利差收窄至134个基点 WTI原油价格为57.4美元/桶 恒生指数的市盈率比历史平均水平低9.88倍

共识预期每股收益跟踪

本周(11.4-11.8)媒体预期恒生指数和国有企业指数19年期每股收益的共识增长率略有上升

从南向北追踪资金

本周(11.4-11.8),资金净流入北方135.5亿元,资金净流入南方27亿元。在港股交易中,来自内地的资金比例略有下降。

美元,美国债务利率上升;国内信贷紧缩;利润低于预期,贸易模式恶化。

美元,美国债务利率上升;国内信贷紧缩;利润低于预期,贸易模式恶化。

1。香港股市策略周:美国新高点背后的利润因素全球股市本周大幅上涨,香港恒生指数和恒生国企指数分别上涨2.03%和2.45% 板块,恒生一级产业上升,除了电信,原材料领先。

报告正文

除了国内货币政策的变化(央行将多边基金利率下调5个基点至3.25%),美国三大股指本周创下新高,吸引了投资者的注意力 美国股市创新高的背后是流动性、风险偏好和利润增长的共同推动:1)持续的货币宽松 美联储(fed)的降息周期仍在中间,预期的流动性支持(通过量的释放)尚未真正得到反映,导致估值持续扩张。2)中美关系缓和,风险偏好提高 特朗普面临弹劾、叙利亚等问题的压力,并在外交关系中发出了更加友好的信号。3)经济数据显示了公平的表现 美国ISM 10月份非制造业采购经理人指数54.7,高于此前的价值和市场预期

考虑到上周公布年10月的FOMC决议在降息问题上的立场有些“鹰派”,以及自10月中旬以来的估值反弹引发了对中美关系改善的更多预期,目前高于历史平均水平+1标准差的远期市盈率(Forward PE)似乎需要更基本的有利支持。 因此,收益增长的方向和强度对于美国股票趋势的下一阶段极其重要。 美国股市的新高背后有足够的利润支撑吗?根据第三季度的结果,我们将对趋势和结构进行深入分析。

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1.1美国第三季度性能概述:减速但不停止,结构亮点依然存在

美国第三季度财务报告:收入增长放缓,每股收益负增长加深,但放缓可控 根据已报告公布 3季度报告的S&P公司样本(截至会计年度3月底/6月底/9月底/12月共披露了438家公司中的425家),美国股票的整体收入和业绩增长继续恶化,与宏观数据的下降步伐一致(图3): 1)收入增长持续疲软。 S&P 500指数和S&P 500非金融 19Q3的收入分别同比增长3.5%和3%,较之前的值进一步减弱(图4);2)利润负增长加剧 标准普尔500非金融企业第19季度每股收益同比下降4.5%,负增长较前一值有所扩大,但绝对跌幅仍可控(图5)

与Q2相似,非美国企业继续拖累整体业绩 在取得公布业绩的公司中,在北美有主要业务的公司(占收入的50%以上)第三季度的收入和净利润分别增长了5.5%和-0.1%,而那些对非美国业务有较大敞口的公司第三季度的收入和净利润分别同比下降了1.3%和7.6% 这种差异背后的原因可能与贸易摩擦加剧有关,对非美国公司毛利率的影响更为显著。

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盈利能力的下降是美国股票负增长的一个重要原因。 宏观需求放缓、中美贸易恶化等因素抑制了美国股票公司的毛利率,使净利润从高点继续下降。 加上资产周期率和权益乘数同时下降,S&P 500非金融公司的净资产收益率(TTM)第三季度继续下降至19.3%

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但美联储的“预防性降息”降低了企业债务成本,并对业绩放缓有一定的对冲作用:

一方面,下调利率缓解了美国股票公司的利息和净债务压力 从长期来看,标普500非金融公司净债务/息税折旧摊销前利润(EBITDA)比率增长最快的时期已经过去。第三季度企业债务压力明显低于上一季度,市场预计第四季度净债务/息税折旧摊销前利润(EBITDA)仍将落在美联储降息窗口内。

另一方面,美联储的降息提高了房地产等利率敏感行业的基本预期。 自今年年初以来,美联储(Federal Reserve)对“鸽子转移”和大幅降息的预期有所增强,使得对利率敏感的房地产销量得以大幅修复,房价跌幅得以收窄,在18年“量价下跌”的情况下有了显著改善

另一方面,一些拥有足够现金储备的技术巨头愿意修复他们的资本支出。 根据总体标准普费金融公司的资本支出,虽然第三季度同比增长率仍在下降,但下降幅度已经缩小。其中,科技公司的资本支出(TTM)从Q2低点略有回升,科技巨头以低利率消费资本的意愿有所增强,这对于企业端投资信心的恢复是一个更加积极的信号。

此外,美国股票公司的现金流好于悲观预期。 尽管自2003年以来,S&P的现金流收入比仍然相对较低,但比去年同期要好。

一般来说,美国股市第三季度收益报告仍是“喜忧参半”的表现,收益放缓的趋势仍未逆转,但“预防性降息”降低了收益急剧恶化的可能性。

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1.2结构性表现:利率敏感行业优于市场悲观预期,季度支撑结构性表现的“优于悲观预期” 尽管业绩仍对美国整体股市做出负面贡献,但公司59%的业务优于市场预期,75%的每股收益优于市场预期,使得季度业绩因素不受干扰。相反,板块的一些股票价格(消费、医药、科技)表现良好,超出了预期。

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根据具体结构,美国股票季度报告的亮点主要包括:1)消费品,金融,信息技术,生物制药和房地产收入提高,需求改善;2)利率敏感的资本品、耐用消费品和资本支出敏感的半导体利润增长得到改善;3)公用事业和电信服务在板块年经济“后周期”的表现是可以接受的。

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从板块的表现趋势来看,自美联储进入降息和扩表周期以来,有可能改善一些利率和流动性敏感行业的盈利基本面,如房地产、银行和耐用品消费:

1)房地产销售数据有所改善,房价下行压力可控,在美联储宽松的背景下,房地产公司净负债压力有所下降。

2)颠倒的美国债券利率曲线已经开始“变陡”,降低了经济衰退的可能性,提高了企业投资的边际信心。预计银行业绩的压力将会减轻。

3)虽然大部分耐用品消费收入仍在下降,但在低绩效基数和利率下行压力的背景下,板块绩效的预期区间有限空

1.3投资策略:美股冲击中性,港股依然强劲反弹 美国股市创新高的背后是流动性、风险偏好和利润增长的共同推动 然而,S&P 500指数的远期市盈率已经高于历史平均水平+1标准差。在美联储降息和对中美关系改善的预期都体现在价格上之后,美国股市需要更多的基本面因素来支撑其持续上涨。

总体而言,美国股市第三季度报告“喜忧参半”,具体如下:

首先,美国股市第三季度继续放缓 从该公司在公布 3季度报告中的表现来看,美国股市的整体收入和业绩增长继续恶化,与宏观数据下降的步伐一致。其中,盈利能力下降是美国股市负增长的重要原因。毛利率和净资产收益率都呈下降趋势。 其次,美联储的“预防性降息”降低了利润急剧恶化的可能性。 一方面,下调利率缓解了美国股票公司的利息和净负债压力;另一方面,美联储的降息提高了房地产等利率敏感行业的基本预期。 另一方面,一些拥有足够现金储备的技术巨头愿意修复他们的资本支出。

第三,从结构角度看,“好于悲观预期”季度报告支持市场表现 其中,消费品,金融,信息技术,生物制药和房地产收入有所改善。利率敏感型(资本品、耐用消费品)、资本支出敏感型(半导体)和经济“后周期”板块(公用事业、电信服务)表现良好。 从业绩增长趋势来看,我们认为有可能改善一些利率和流动性敏感的美国股票行业的基本面,如房地产、银行、耐用品消费等。

市场策略:中期而言,我们会继续重视香港中资股票的“稳定利润及更高估值”所带来的市场机会。目前,香港的股票股息率仍然比债券收益率更具吸引力,凸显了“资产短缺”背景下的配置价值;此外,与A股相比,香港股市受国内通胀预期影响较小,配置成本表现较高。

短期内,美股对港股有中性影响,中美贸易摩擦和人民币贬值预期有所改善,支撑港股反弹。 随后的本地社会事件可能会产生轻微的负面影响,但不会影响香港股市“春天”的上涨方向。

板块配置:中长期来看,港股的核心配置集中在“远程冠军”和低估值、高股息的稳定增长上,具体包括消费(食品、运动服装、房地产、汽车)、医疗、保险、赌博、港股自主可控技术领军企业、高股息蓝筹股

短期内,关注板块的一些反弹机会,如中国银行股、汽车、房地产、博彩业等。将分配一些增长稳定、估值仍具成本效益的品种,如保险和软件服务。

市场概况和情绪跟踪:本周(11.4-11.8),恒生指数上涨2.03%,板块,恒生一级行业除电信外均上涨,原材料领先 沪指、港股看跌期权比率和主板看跌空比率均略有下降

宏观经济流动性和估值跟踪:本周(11.4-11.8),人民币兑美元汇率大幅升值,10年期美国国债收益率大幅升至1.94%,中美利差收窄至134个基点 WTI原油价格为57.4美元/桶 恒生指数的市盈率比历史平均水平低9.88倍

共识预期每股收益跟踪:本周(11.4-11.8),媒体略微提高了对恒生指数和国有企业指数19年每股收益增长率的共识预期

资金从南向北追踪:本周(11.4-11.8),来自北方的资金净流入135.5亿元,来自南方的资金净流入27亿元,来自南方的资金在港股成交量中的比重略有下降。

2。香港股市一周内的流动性,盈利预期和估值

2.1市场综述和情绪跟踪

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2.2宏观流动性和估值跟踪

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2.3一致预期每股收益跟踪

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2.4资本从南向北跟踪

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f079512a3e2b324938565de3a576e209.jpg国内信贷政策持续收紧的风险;经济风险和上市公司收益不符合预期;中美贸易模式进一步恶化的风险

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